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在新动力行业的风浪幻化中，江西九岭锂业股份有限公司(简称：九岭锂业)的上市之路颇为险阻。自2023年2月沪主板IPO受理以来，历经2024年12月、2025年6月两次招股书更新，仍未能推动审核，首轮问询回应已“卡壳”近2年半。

这家眷属执股逾越71%的锂企，实控东谈主眷属成员执股比例较高。一边是净利润从2022年的33亿元大幅缩水至2024年的11亿元；另一边，所以实控东谈主为首的眷属成员精深涨幅4-5倍。

更值多礼贴的是，公司方向募资金额资格了屡次调度，从2022年的7.6亿元飙升至如今的31.35亿元。公司事迹高度受制于行业周期变化和原材料价钱波动，上市募资是否果然具有合感性？

01

事迹“过山车”，上市时机成谜

招股书知道，九岭锂业主要从事锂盐居品的研发、分娩和销售，已构建含锂矿石开辟、矿石分选概括支配、锂盐索求及加工的垂直一体化产业链。

干系词，连年来其事迹受碳酸锂价钱波动影响庞杂：2021年，受益于世界新动力车浸透率升迁，重叠疫情供应链中断及成本炒作，碳酸锂价钱从5万/吨一度涨至60万/吨。在此技艺，九岭锂业营收从2019年的2.72亿速即增长至2022年的59.17亿，归母净利润从0.24亿飙升至32.97亿。

然而，跟着外洋锂矿产能开释，供给多余加重，2023年碳酸锂价钱再度跌至5-6万/吨，九岭锂业事迹也随之大幅下滑，2023年营收降至35.37亿，同比减少40.2%，净利润降至13.32亿，同比减少60.4%。

2024年，公司完好意思买卖收入43.8亿元，同比增长23.83%，归母净利润为11.71亿元。天然营收有所回升，但净利润比较2022年巅峰时分仍近乎腰斩，且2024年净利润较2023年也下降了12.07%。

而况，主买卖务毛利率一谈下滑，2022-2024年离别为 74.46%、53.85%、40.94%；净利率在这三年离别为56.91%、37.66%、26.74%，一样执续下滑。

值得郑重的是，公司事迹对锂价的依赖度极高，且存在显著的周期性波动。2021年以来，碳酸锂价钱资格了从快速上升到大幅下落的进程，九岭锂业锂盐居品销售均价也随之大幅波动，2021-2024年上半年离别为7.06万元/吨、38.53万元/吨、17.73万元/吨和9.22万元/吨。

在这么的事迹态势下，此时鼓励上市，关于投资者而言，无疑濒临较大风险。

02

眷属执股超71%，实控东谈主眷属成员薪酬暴涨

招股书知道，九岭锂业是一家典型的眷属企业，其内容限制东谈主为魏绪春，和他的犬子魏冬冬、儿媳妇潘蕊，三东谈主总共执股58.9033%。

魏绪春的女儿(魏冬冬之妹)魏唯偏激配头廖新总共执股12.03%，为公司内容限制东谈主的一致行为东谈主。

此外，潘蕊的母亲朱爱莲、堂兄潘龙辉偏激配头等眷属成员，也皆在公司股权疆城中占据一隅之地。汇总下来，魏氏眷属总执股比例高达71.73%。

从董监高任职来看，公司4名非独处董事中仅赖传锟一个“外东谈主”：魏绪春担任董事长；魏冬冬任董事、总司理；魏绪春的外甥占谈武任董事、副总司理。

高档不断东谈主员中，也唯有财务总监方梅一个“外东谈主”：魏冬冬、潘蕊配偶离别担任总司理、副总司理兼董事会文书，表兄占谈武任董事兼副总司理。

监事会成员中，潘蕊的堂兄潘龙辉担任监事会主席，同期还兼任热切子公国法定代表东谈主。

监事涂辉辉尽管并非魏氏眷属成员，但却与实控东谈主关系密切：2017年8月、10月曾替魏绪春代执股份，直至2020年11月才捣毁代执。

招股书知道，在这般“父子掌舵、鸳侣搭档、眷属成员环绕”的处治架构结构下。实控东谈主眷属成员偏激他高管的薪酬一谈暴涨：

2022年至2024年，九岭锂业董监高偏激他中枢东谈主员薪酬总和由443.85元翻倍增长至889.99万元，占利润总和的比重由0.10%升迁至0.57%。

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具体来看，董事长魏绪春税前收入由23.55万元飙升至138.7万元，涨幅近5倍；

魏冬冬薪酬从38.53万元升至149.43万元，涨幅超2.8倍；

潘蕊薪酬从20.95万元增至105.96万元，涨幅约4倍；

占谈武薪酬从25.5万元升至146.94万元，涨幅近4.7倍；

潘龙辉薪酬从16.65万元增至93.56万元，涨幅近4.6倍。

举座来看，讲述期内尽管公司14名董监高成员薪酬均完好意思了不同幅度的上升，但实控东谈主眷属成员不管是薪酬系数值，一经涨幅，显著占据更大上风。

干系词，这种薪酬增长与公司事迹变化较为不匹配：2022年至2024年，公司净利润从33.67亿元降至11.71亿元，高管薪酬为何能逆势大幅上升？

这让东谈主不禁想索：公司薪酬制定机制是否存在倾向性？是否存在优先保险中枢不断层利益，而冷落公司的永久发展和股东权柄的情形？

03

募资额从7.6亿涨至31亿，用途及必要性存疑

回想过往，九岭锂业曾于2022年7月在中国证监会禀报沪深主板，本次在上交所重新禀报后，资格了屡次中止，三次更新招股书后仍未顺利鼓励审核。而况，伴跟着事迹波动，其各次募资额度和募投名目均发生较大变动。

2022年7月初度递交招股书时，九岭锂业尚处于行业上升期，仅方向募资7.6亿元，其中3亿元补流动资金，其余用于分娩线扩建和研发中心缔造，按照该方向，刊行后公司估值约为50.67亿元。

干系词，仅半年后的2023年2月，九岭锂业更新招股书，将拟募资总和大幅升迁至34.29亿元，增幅逾越350%。新增了丰城九岭新动力材料分娩名目，同期补充流动资金需求也从上一版招股书中的3亿元，加多到5亿元。

2024年12月，公司再次更新招股书，将募资范围下调至31.35亿元，原定的“年产5000吨氢氧化锂分娩线”已取消，调度为聚焦碳酸锂产能推广。

这种日常调度也让市集对其募资磋磨的合感性产生怀疑。若募资名目无法达到预期效益，不仅会铺张成本市集资源，还可能使投资者利益受损。

在刻下碳酸锂价钱低迷、行业产能多余的布景下，大范围参预资金推广碳酸锂产能，异日能否灵验消化新增产能，完好意思预期收益，存在很大不折服性。

而且在资金方面，九岭锂业2022年因锂价暴涨累积了多数资金，截止2024年12月末，货币资金总和高达41.2亿元。在此情况下仍拟大额募资31.35亿元，且有5亿元补充流动资金，募资扩产的永久效益有待永久不雅察。

对此开云kaiyun，《天天财闻解读》将对九岭锂业后续的IPO程度及信披文献进行执续体恤。